2019年原油的最低價(jià)格出現(xiàn)在今年年初，當(dāng)時(shí)WTI原油的價(jià)格僅為42.52美元/桶，布倫特原油的價(jià)格為49.93美元/桶。現(xiàn)在，兩者都處于60美元的區(qū)間，WTI在低端徘徊，布倫特則在高端交投。
雖然近20美元的漲幅也比較可觀，但在伊朗和委內(nèi)瑞拉受到制裁、中東地緣政治風(fēng)險(xiǎn)事件頻發(fā)的背景下，油價(jià)卻仍然沒(méi)有大幅上漲，這才是2019年最主要的問(wèn)題。
1、對(duì)于需求下降的恐懼
這是今年油市最具影響力的一個(gè)主題。無(wú)論市場(chǎng)發(fā)生了什么——不管是針對(duì)沙特阿拉伯的無(wú)人機(jī)襲擊，還是美國(guó)實(shí)施的新石油制裁，抑或是霍爾木茲海峽的油輪遇襲——交易員對(duì)全球經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂都始終籠罩在油價(jià)上方。
貿(mào)易不確定性的加劇，歐洲、亞洲和北美等地區(qū)負(fù)面經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的出爐，都助長(zhǎng)了這些擔(dān)憂。不過(guò)，既然宏觀風(fēng)險(xiǎn)正在逐漸消退，2020年初有望簽署第一階段貿(mào)易協(xié)議，那么石油需求就有望回升。
2、美國(guó)產(chǎn)量創(chuàng)下歷史新高
今年壓制石油價(jià)格的第二個(gè)最重要因素是美國(guó)的石油產(chǎn)量。根據(jù)EIA的數(shù)據(jù)，美國(guó)上個(gè)月的產(chǎn)量達(dá)到了創(chuàng)紀(jì)錄的1280萬(wàn)桶/日。
盡管頁(yè)巖油生產(chǎn)商的鉆機(jī)數(shù)量下降、財(cái)務(wù)狀況更加嚴(yán)峻，但由于該行業(yè)主要在最高產(chǎn)和最便宜的地區(qū)進(jìn)行鉆探作業(yè)，因此產(chǎn)量仍創(chuàng)歷史新高。
此外，生產(chǎn)商為防止油藏下降而進(jìn)一步拓展水平鉆井，更多的管道基礎(chǔ)設(shè)施上線，水力壓裂中使用的化學(xué)解決方案也取得了進(jìn)步。
美國(guó)能源情報(bào)署(EIA)預(yù)測(cè)，到2020年美國(guó)平均產(chǎn)量將達(dá)到1320萬(wàn)桶/日，但許多分析師認(rèn)為這過(guò)于樂(lè)觀，因?yàn)樨?cái)務(wù)問(wèn)題以及更快的遞減率將阻礙2020年美國(guó)產(chǎn)量增長(zhǎng)。
3、歐佩克政策被證明無(wú)效
歐佩克減產(chǎn)聯(lián)盟試圖在2019年限制石油生產(chǎn)以提高油價(jià)，但事實(shí)證明，他們的努力沒(méi)有太大效果。沙特阿拉伯一直在減產(chǎn)，減產(chǎn)幅度甚至超過(guò)了向歐佩克承諾的水平，但其成果在很大程度上被伊拉克、尼日利亞和俄羅斯的超額生產(chǎn)所削弱。
2020年，歐佩克將延續(xù)減產(chǎn)舉動(dòng)。該聯(lián)盟承諾在新年的第一季度加深減產(chǎn)幅度。沙特再次承諾會(huì)超額減產(chǎn)，但俄羅斯似乎已經(jīng)準(zhǔn)備好背棄其諾言。市場(chǎng)在2019年對(duì)歐佩克的減產(chǎn)反應(yīng)遲鈍，同樣的政策能否在2020年起作用值得懷疑。
4、伊朗對(duì)沙特阿美的襲擊沒(méi)有影響
當(dāng)沙特阿美石油公司的Abqaiq和Khurais設(shè)施在9月遭受襲擊時(shí)，通過(guò)該設(shè)施的所有石油生產(chǎn)都被迫暫停。盡管油價(jià)在短期內(nèi)飆升，但當(dāng)遇襲設(shè)施恢復(fù)供應(yīng)的速度快于大多數(shù)市場(chǎng)觀察家的預(yù)期時(shí)，油價(jià)迅速回落到了襲擊前的水平。
一些分析家斷言，這些襲擊將為油價(jià)帶來(lái)新的“風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)”，但市場(chǎng)證明這一說(shuō)法也是錯(cuò)誤的，交易員仍然更加關(guān)注疲軟的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)指標(biāo)以及石油需求增長(zhǎng)放緩的前景。
地緣政治風(fēng)險(xiǎn)或繼續(xù)被市場(chǎng)無(wú)視，至少在需求不太可能擴(kuò)張的2020年上半年會(huì)維持這種狀態(tài)。
